• Monday July 22,2019

Untergeordnete

Was es ist:

Untergeordnete bedeutet "Ränge unter." Im Finanzbereich bezieht sich der Begriff normalerweise auf die Forderungen eines Gläubigers an das Vermögen eines Unternehmens im Verhältnis zu anderen Gläubigern.

Wie es funktioniert (Beispiel):

Wenn etwas untergeordnet ist, rangiert es unter den Forderungen anderer Investoren. Das Gegenteil des Untergeordneten ist "Senior".

Ein nachrangiger Anspruch auf das Vermögen eines Unternehmens ist nur zahlbar, nachdem die vorrangigen Ansprüche bezahlt wurden. Nehmen wir zum Beispiel an, dass das Unternehmen XYZ Vermögenswerte in Höhe von 100 Millionen US-Dollar besitzt, aber es hat Insolvenz nach Kapitel 7 eingereicht und liquidiert. Nehmen wir weiterhin an, dass das Unternehmen XYZ insgesamt 125 Millionen US-Dollar in den folgenden Kategorien hat: 95 Millionen US-Dollar für erstrangige Schuldverschreibungen der Serie A, 10 Millionen US-Dollar für nachrangige Schuldverschreibungen der Serie B und 20 Millionen US-Dollar für Lieferanten (sogenannte allgemeine Gläubiger) B-Gläubiger sind den Gläubigern der Serie A untergeordnet. Von den 100 Millionen US-Dollar der Gesellschaft XYZ besitzen die Gläubiger der Serie A jetzt 95 Millionen US-Dollar. Dies lässt nur 5 Millionen Dollar für die anderen Bond-Inhaber der Serie B übrig. Obwohl dies nicht alle die $ 10 Millionen, die ihnen geschuldet sind, zurückzahlt, ist es besser als nichts, was die Lieferanten (die $ 20 Millionen geschuldet sind) in diese Situation bekommen werden.

Im Allgemeinen ist das höchste Niveau von Schulden, die ein Unternehmen hat, sind seine "gesicherten" Schulden. Gesicherte Schuldtitel werden durch bestimmte Vermögenswerte besichert - in der Regel durch Grundstücke, Ausrüstung oder Barmittel -, die zurückgestellt werden müssen, damit gesicherte Schuldner unabhängig von ihrer Höhe bezahlt werden (ähnlich wie bei einem Haus, das als Sicherheit für eine Hypothek dient).

Nach den erstrangig besicherten Schuldnern haben andere Kreditgeber immer weniger Ansprüche auf Vermögenswerte. Schuldverschreibungen (die unbesichert sind - was bedeutet, dass keine Sicherheiten reserviert sind) sind der besicherten Schuld nachgeordnet. Allgemeine Gläubiger und nachrangige Schuldverschreibungen befinden sich am unteren Ende des Gläubiger-Totempfahls als der nachrangigste aller Gläubiger. Die Aktionäre sind allen Gläubigern unterstellt, weshalb sie im Liquidationsfall fast immer gar nichts erhalten.

Warum es wichtig ist:

Je mehr

der Gläubiger, desto schwächer ist seine Forderung das Vermögen des Unternehmens. Je schwächer diese Forderung ist, desto höher ist das Risiko, dass dem Kreditgeber bei Ausfall des Kreditnehmers nichts bleibt. Je höher der Wert eines Wertpapiers ist, desto höher ist daher die Rendite, die die Anleger verlangen. Dies ist auch der Grund, weshalb Aktionäre immer eine höhere Rendite als Schuldner fordern sollten. Die Renditedifferenz zwischen den vorrangigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens und seinen nachrangigen Verbindlichkeiten ist möglicherweise nicht groß, wenn der Kreditnehmer außergewöhnlich kreditwürdig ist. Aber für weniger kreditwürdige Kreditnehmer kann der Spread erheblich sein. Ist der Gläubiger oder Anleihegläubiger von der Rückzahlungsfähigkeit des Unternehmens überzeugt, können die höheren Renditen bei nachrangigen Wertpapieren außergewöhnliche Chancen bieten.


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